Вышел специальный выпуск, Михаил Дегтярев, 2009            Вышел новый номер журнала №7 2009                Новая рубрика на сайте - Истории для размышления               В архиве заполнен №7 август за 2008 год               Новые статьи в рубрике Nota bene                       Дарио САЛАС СОММЭР. Иллюзия или реальность?                       Следите за новостями
 
    О журнале     Свежий номер     Авторы     Мероприятия     Архив     WEB     Подписка     Рекламодателю     Новости     Nota bene     Книги     Интересное      


Архив


Андрей БОГДАНОВ

Региональные банки на рынке фондовых и коллективных инвестиций

Российская модель финансового рынка в силу традиций и исторических условий относится к группе с высокой централизацией капиталов, так называемая «континентальная модель», оппозиционная англо-саксонской модели. Ключевые и взаимозависимые характеристики данной модели: концентрация корпоративной собственности (то есть отсутствие распыленных акционерных капиталов), соответственно, сравнительная неразвитость рынка эмиссионных ценных бумаг. Это значит, что предпочтительный способ пополнения оборотного капитала – банковское кредитование.

Однако фондовый рынок в России растет, в первую очередь, развиваются рынки долговых инструментов и коллективных инвестиций, а значит, и указанные признаки размываются. Все чаще компании обращаются к публичным заим­ствованиям, а инвестирование в паевые инвестиционные фонды носит лавинообразный характер.

Банки – традиционно центральные институты финансовой системы, а значит, не могут остаться в стороне от очевидных тенденций. Движение в указанном направлении с географической точки зрения носит центробежный характер: большин­ство банков Москвы и Санкт-Петербурга – более или менее активные участники рынка ценных бумаг. Меж тем деятельность множества средних и небольших региональных банков ограничивается лишь ссудно-заемными операциями и расчетами. При этом универсализация деятельности, в том числе за счет работы на рынке фондовых и коллективных инвестиций, является важным аспектом в конкурентной борьбе региональных банков с крупными многофилиальными кредитными структурами.

Рассматривая возможности региональных банков на рынке фондовых и коллективных инвестиций, необходимо учитывать ряд конкурентных особенностей, в том числе негативные: меньшие экономические возможности, отсутствие ресурсов «сверху» (опытных, финансовых, лицензионных) и, кроме прочего, узость клиентской базы, ограниченной, как правило, соответствующим регионом. Но, безусловно, есть и позитивные моменты с точки зрения конкуренции, в частности: близость к региональному потребителю финансовых услуг, знание экономической специфики региона, необходимые деловые связи.
Говоря о конкретных формах работы, отметим основные.


Российский рынок ценных бумаг находится только на стадии становления. Ему предстоит сделать немало шагов в развитии: в части раскрытия информации, ограничения манипулирования ценами и инсайдерских операций.


Размещение собственных и привлеченных средств банков в фондовых инструментах обусловлено, в первую очередь, наличием соответствующих лицензий профессионального участника рынка ценных бумаг. Банкам, особенно расположенным в регионах с низким кредитным качеством заемщиков, лицензия дилера может обеспечить возможность самостоятельной работы с более каче­ственными активами, в частности, обращающимися на организованных рынках. Качественные должники – важнейший элемент «прохождения теста» на банковские нормативы. Наиболее сильная позиция обеспечивается допуском к торгам на основных площадках (ММВБ, РТС), кроме того, наличие собственных средств в размере 1 млн. евро и категория «Финансово стабильный банк» – основа к допуску на рынок ГКО-ОФЗ.

Безусловно, необходимо обеспечение рядом иных ресурсов, в том числе квалифицированным кадровым составом, учитывающим значительные особенности инвестирования в эмиссионные инструменты. К сожалению, банк, оперирующий средствами различной срочности (особенно в условиях отсутствия «длинных денег»), не может позволить себе длительные высокодоходные активы. Отсюда вынужденное обращение либо к высоколиквидным, либо краткосрочным инструментам, а значит, спекулятивный характер операций.

Между тем российский рынок ценных бумаг находится только на стадии становления. Ему предстоит сделать немало шагов в развитии: в части раскрытия информации, ограничения манипулирования ценами и инсайдерских операций.

В этом смысле прямой выход на пока еще развивающийся рынок, в настоящее время подогреваемый опасениями дефолтов на фоне мировой финансовой нестабильности, несет определенные риски. Поэтому создание своего рода SPV с инвестиционными лицензиями может послужить серьезной мерой по снижению таких рисков.

Что касается посреднических лицензий – брокера и доверительного управляющего, то последние также могут усилить позиции регионального банка. Привлечение средств в индивидуальное доверительное управление и под брокерское обслуживание – возможность управлять потоками свободных средств региональных компаний и региональных институциональных инвесторов, а также постепенно появляющегося частного инвестора, осваивающего новые источники доходов.


Последние изменения законодательства о рынке коллективных инвестиций открывают новые пер­спективы, в том числе возможность рефинансировать с помощью ПИФов автокредиты и иные обеспеченные кредитные портфели.


При этом, с одной стороны, речь идет о работе «от инвестора»: путем формирования и обслуживания индивидуальных или стандартных инвестиционных портфелей. С другой стороны, возможна работа «от рынка». Здесь оптимальной формой для регионального банка будет позиция агента по размещению того или иного инструмента (наибольшие перспективы здесь просматриваются в розничных инструментах, размещаемых вне торговых площадок, наиболее типичный пример – инвестиционные паи ПИФов). Безусловно, это более сложный путь, требующий большого объема усилий, поскольку эмитенты, естественно, стремятся вступать в агентские отношения со структурами, имеющими большую филиальную сеть. Поэтому основное поле деятельности региональных банков – инструменты, базовые «распространители» которых не покрывают соответствующий регион (как правило, речь идет о суб­агентских отношениях с андеррайтером).

Не следует забывать и о депозитарном обслуживании, в первую очередь, клиентов, ведущих свой портфель в региональном банке. Реализация прав и обеспечение операций клиентов депозитария (владельцев депонируемых бумаг множества различных и зачастую удаленных от инвестора эмитентов) – это важный элемент работы на фондовом рынке, укрепляющий клиентскую базу брокера или управляющего.

Кроме того, депозитарий – основа для создания специализированного депозитария программ коллективного инвестирования (главным образом, ПИФов). Количество региональных управляющих компаний, создаваемых пока в основном под формирование фондов недвижимо­сти и венчурных фондов, постоянно растет,­ ­а региональных спецдепозитариев единицы. При этом «близость» инфраструктурных организаций и, в первую очередь, спецдепозитария – один из ключевых параметров их выбора. Банковский спецдепозитарий в этом смысле привлекателен еще и возможностью расчетного обслуживания ПИФа. При этом первоначальная специализация на паевых фондах «реального сектора», в первую очередь, фондах недвижимости, не требует значительных издержек, традиционно пугающих банковский менеджмент относительно работы депозитария.

Пожалуй, в настоящее время наиболее интересным для региональных банков является привлечение капитала на фондовом рынке. Несмотря на то что этот тренд находится в русле общемировых течений (что особенно ярко обнаруживается в сфере секьюритизации банковских активов, прежде всего, ипотечных кредитов), такие основные источники рыночного рефинансирования и оздоровления банковских балансов, как публичные займы и пулы коллективных инвесторов, на данный момент только набирают обороты и реализуются лишь крупнейшими банками.


Универсализация региональных банков за счет освоения новых финансовых услуг, связанных с деятельно­стью на рынках ценных бумаг и коллективных инве­стиций, непосредственно или через «сопутствующие» организации, является одним из методов усиления конкурентоспособности.


Впрочем, в настоящее время выпуск ипотечных облигаций не получил широкого распространения, то же касается и организации программ коллективного инвестирования через выпуск ипотечных сертификатов участия в ипотечном покрытии.

Между тем использование в этих же целях конструкции паевого инвестиционного фонда уже началось. При этом многие регионы активно развивают сектор ипотечного кредитования первичного и вторичного рынка жилья, следовательно, и для реализации небольших региональных программ (при участии, например, групп банков) возможно создание ипотечных ПИФов. В этой связи небесполезным может быть создание «прибанковской» управляющей компании с соответствующей лицензией ФСФР. Более того, такая управляющая компания может работать с достаточно широким спектром активов, среди которых средним и небольшим банкам могут быть интересны как те же фонды недвижимости, так и фонды прямых и венчурных инвестиций, позволяющие в льготном налоговом режиме финансировать достаточно рисковые проекты без опасения утратить лицензию.

Последние изменения в законодательстве о рынке коллективных инвестиций открывают и новые перспективы, в том числе в ближайшее время появится возможность рефинансировать с помощью ПИФов автокредиты и иные обеспеченные кредитные портфели, при этом и ипотечные, и кредитные инвестиционные фонды теперь можно конструировать как амортизируемые. Сами фонды (в случае если пайщиками будут квалифицированные инвесторы) смогут получать займы и кредиты, а также предоставлять займы, в том числе под залог активов фонда.

Надо отметить, что более предпо­чтительно нахождение на балансе банка инвестиционных паев ПИФов (в которые секьюритизированы кредитные портфели), чем самих кредитов, поскольку инвестиционный пай является ценной бумагой долевого характера и учитывается (в том числе для целей резервирования) аналогично акциям.

С 13 марта 2008 года банки по умолчанию становятся квалифицированными инвесторами в рамках закона о рынке ценных бумаг и закона об инвестиционных фондах, что дает им возможность вкладываться в новые интересные финансовые инструменты, в том числе в инвестиционные фонды, предназначенные для квалифицированных инвесторов.

Таким образом, повторяя основную мысль, отметим, что универсализация региональных банков за счет освоения новых финансовых услуг, связанных с деятельностью на рынках ценных бумаг, в том числе организованных, и на рынке коллективных инвестиций, непосред­ственно или через «сопутствующие» организации, является одним из методов усиления конкурентоспособности в нише, занимаемой пока крупными многофилиальными банками.


Все статьи этого номера


Архив по годам: 2006; 2007; 2008; 2009
  Бизнес-наукаБизнес-психологияБизнес и духовностьБизнес-стиль
 


 
Карта сайта