Вышел специальный выпуск, Михаил Дегтярев, 2009            Вышел новый номер журнала №7 2009                Новая рубрика на сайте - Истории для размышления               В архиве заполнен №7 август за 2008 год               Новые статьи в рубрике Nota bene                       Дарио САЛАС СОММЭР. Иллюзия или реальность?                       Следите за новостями
 
    О журнале     Свежий номер     Авторы     Мероприятия     Архив     WEB     Подписка     Рекламодателю     Новости     Nota bene     Книги     Интересное      


Архив


Игорь КРАВЧЕНКО

Фондовый рынок в 2007 году

Итоги прошедших месяцев уходящего 2007 года применимо к фондовому рынку России неоднозначны.

За 9 месяцев 2007 г. индекс ММВБ вырос с 1 694 пунктов до 1 759 пунктов, или на 4 %.

С учетом того, что за 2005 г. индекс ММВБ вырос на 83 %, а за 2006 г. на ­67 %, цифры более чем скромные. В конце 2006 года большинство опрошенных аналитиков уверенно называли цифру 2 500–2700 пунктов по индексу РТС. Сейчас, на конец ноября 2007 г., индекс РТС вырос на 16 % и едва дотягивает до уровня 2 200 пунктов.

Правда, за октябрь-ноябрь 2007 г. индекс ММВБ также вырос примерно на 4 %, но ситуацию это не изменило. В целом, можно сказать, что в 2007 г. российский фондовый рынок вяло и с просадками полз вверх.

В середине августа российская банковская система столкнулась с проблемой дефицита ликвидности. Во-первых, до России докатился мировой кризис. Во-вторых, последнее время финансовые органы страны применяют различные меры для замедления маховика инфляции, например, за счет повышения отчислений в ФОР.

Следует понимать, что если в предыдущие годы (1999–2006) индекс ММВБ рос в среднем примерно на 50 % в год, то сейчас происходит снижение доходно­сти на фондовом рынке до уровня, близкого к уровню развитых стран. В 2007 г. на российском фондовом рынке доля 10 эмитентов в общей капитализации рынка опустилась ниже 70 %. Тем не менее, эта доля по-прежнему очень высока по сравнению с рынками развитых стран.

Подавляющий объем биржевых сделок с акциями проводится всего примерно с 3 % доступных эмитентов. Отраслевая структура капитализации российского рынка акций также претерпела некоторые изменения. Доля прежнего локомотива –
нефтегазового комплекса – опустилась ниже 50 %.  «Нефтегазовые» акции были потеснены акциями предприятий металлургического и особенно финансового сектора, доля которых увеличилась втрое.

Объемы биржевых сделок с акциями российских компаний на ММВБ по прогнозам почти вдвое превзойдут показатели 2006 года и превысят 1 трлн. долларов США. При этом доля Уральского федерального округа в общем объеме относительно невысока. За 3-й квартал она составила около 256 млрд. руб. Среди субъектов УрФО безусловным лидером по капитализации является Ханты-Мансийский автономный округ, на долю которого за счет оборотов акций Сургутнефтегаза пришлось около 60 %­ оборота УрФО на ММВБ.

С другой стороны, объемы торгов на некогда ведущей площадке РТС не растут (кроме FORTS).

Рынок корпоративных облигаций, несмотря на снижение доходностей в 2007 г., также рос быстрыми темпами. Ожидается, что в 2007 г. суммарный оборот превысит­ прошлогодний в 1,5 раза и достигнет 3,8 млрд. руб. При этом рынок корпоративных облигаций отличается достаточно высокой ликвидностью. Средневзвешенное значение показателя оборачиваемости корпоративных облигаций составило около ­30 %, а субфедеральных и муниципальных – около 40 %.

Ощутимо растет и объем корпоративных еврооблигаций. За первое полугодие он вырос на 36 %. Сейчас объем рынка еврооблигаций оценивается примерно в 90 млрд. долларов США.

Вексельный рынок в 2007 г. также вырос. Несмотря на то что несколько лет назад векселя как инструмент финансирования стали вытесняться облигациями, активность вторичного вексельного рынка не снижается.

Среднедневной оборот вторичного вексельного рынка в 2007 г. составил около 13 млрд. руб. против 11 млрд. в 2006 г. и 8 млрд. в 2005 г.

В 2007 г. продолжилось бурное развитие производных финансовых инструментов. Ожидается, что в этом году произойдет удвоение рынка по сравнению с прошлым годом. Следует отметить, что в текущем году срочный рынок, кроме демонстрации количественных показателей, перешел на иной качественный уровень. Это связано, в первую очередь, с существенным изменением объема открытых позиций. Если в 2005–2006 гг. он составлял около 2 % по фьючерсам и 9 % по опционам, то в 2007 г. показатель достиг 5–6 % по фьючерсам и 40–60 % по опционам. Средний объем открытых позиций уже в первом квартале 2007 г. превзошел уровень 100 млрд. руб.

В текущем году получили дальнейшее развитие публичные предложения акций российских компаний. Только в первом полугодии 19 российских эмитентов разместили акций более чем на 25 млрд. долларов США, причем более половины на внутреннем рынке, что на 40 % превзошло показатели всего 2006 года. В свою очередь, 2006 год по этому показателю в 4 раза превзошел 2005-й. Следует отметить, что в первом полугодии на компании сегмента финансов пришлось около ­60 % от общего объема размещений. Особо следует отметить повышенный интерес инвесторов к компаниям, работающим в сфере недвижимости и девелопмента. Впрочем, почти все компании имеют московскую прописку. Среди девелоперов Уральского региона, например, практически нет компаний, которые в ближайшие 2–3 года планировали разместить акции по IPO. И это связано не только с недостаточной капитализацией уральских строительных холдингов.

2007 г. отмечен взрывным ростом участия населения в инвестировании на рынке ценных бумаг. Если в 2005 г. клиентами ФБ ММВБ были 96 тыс. человек, в 2006 г. 199 тыс., то уже на 01.07.2007 г. на ФБ ММВБ было зарегистрировано 369 тыс. физических лиц.

Бурный рост был отмечен и на рынке коллективных инвестиций. Если в 2005 г. клиентами ПИФов были 176 тыс. человек, в 2006 – 342 тыс., то на 01.07.2007 г. – 450 тыс. человек.

Уходящий год отмечен сильными «приливами» и «отливами» на рынке коллективных инвестиций, прежде всего ПИФов.

Таблица 1. Самые доходные открытые ПИФы с начала 2007 г.


Результаты трех кварталов текущего года для открытых ПИФов оказались разноречивыми. На фоне низкой доходности фондового рынка в целом положительную доходность удалось показать лишь половине фондов. Пайщики другой половины с неудовольствием лицезрели убытки. Локомотивом отрицательной динамики стал нефтегазовый сектор. Фонды металлургии и энергетики (акции компаний этих отраслей были лидерами рынка в этом году), продемонстрировали наилучшие результаты, показав рост до 10–20 % (см. Табл. 1).
 
Лидер среди ОПИФов – «Альфа-Капитал. Металлургия» – во многом обязан своим результатом росту акций ГМК «Норникель», который показал лучшую динамику с начала года среди всех «blue cheps», добавив за последние 9 месяцев около 70 %, а в октябре-ноябре – еще 10 %. Рост акций металлургического гиганта объясняется высокими ценами на металл, скупкой акций эмитента на рынке со стороны мажоритарных акционеров, разделением активов, а также недооценкой фундаментальных показателей компании. Капитализация ЧМК и Ашинского метзавода в III квартале  выросла примерно в полтора раза.

Фонды нефтегазового сектора на фоне рекорд­ных цен на энергоносители показали отрицательную динамику. Причем, по крайней мере, 10 ОПИФов потеряли более 10 %. Интервальные ПИФы показали результаты несколько лучше. Доходность их за 9 месяцев была в интервале от -13 % до +46 %.

Таблица 2.  Самые доходные интервальные ПИФы с начала 2007 г.


Фонды облигаций, как и ожидалось, продемонстрировали невысокую доходность, в среднем около 5 %.

На фоне таких показателей пайщики, массово приходившие в ПИФы в начале года, осенью потянулись из них.

Самые доходные интервальные ПИФы с начала 2007 г. отражены в Таблице 2.

Октябрь ознаменовался рекордным оттоком средств за всю историю рынка коллективных инвестиций. За месяц ПИФы, сформированные до 28 сентября 2007 года, потеряли более 6 млрд. руб., из ОФБУ инвесторы вывели более 180 млн. руб. При этом больше всего потеряли фонды акций и ОФБУ, придерживающиеся активной стратегии.

Таблица 3. Самые доходные закрытые ПИФы по состоянию на 01.11.2007 г.


На этом фоне в 2007 г. продолжили развитие закрытые ПИФы недвижимости и бизнеса, динамика паев которых в меньшей степени зависит от конъюнктуры мировых финансовых рынков. В 2007 г. ЗПИФы стали, пожалуй, наиболее бы­строрастущим сегментом рынка коллективных инвестиций.

Самые доходные закрытые ПИФы по состоянию на 01.11.2007 г. отражены в Таблице 3.

Что касается ОФБУ, то разброс их доходности за 10 месяцев составил от -40 % до +75 %.

Еще один сегмент рынка коллективных инве­стиций – негосударственные пенсионные фонды – не претерпели за текущий год значительных изменений. Пенсионные резервы и стоимость чистых активов практически остались на уровне конца прошлого года. Однако концентрация пенсионных резервов и накоплений среди НПФ только за первое полугодие выросла с 60 % до 86 % (доля десяти крупнейших НПФ).

Количество работающих паевых фондов
на 30.11.2007 г.



Количество формирующихся паевых фондов
на 30.11.2007 г.



В целом, подводя итоги прошедших месяцев уходящего года, можно сказать, что фондовый рынок России продолжил дальнейшее развитие. Сильно выросли почти все сегменты рынка. Невысокая доходность инвестиций на фондовом рынке в этом году объясняется, во-первых, приближением президентских выборов, во-вторых, приближением фундаментальных показателей российских компаний к зарубежным компаниям-аналогам. Думаю, доходность 2005 г. на российском рынке уже не повторится.

В статье использованы данные компаний, СМИ и государственных органов.


Все статьи этого номера


Архив по годам: 2006; 2007; 2008; 2009
  Бизнес-наукаБизнес-психологияБизнес и духовностьБизнес-стиль
 


 
Карта сайта